神秘的”35号文“，地方政府债务化解新突破！

01 网传国办已经发布35号文推动地方政府债务化解:有点类似政府融资平台三道红线

近期市场上确实有关于国办发布35号文推动地方政府债务化解的传闻。这一政策文件主要针对地方政府债务问题，提出了一系列严格的要求和措施，以降低地方政府债务风险。这些要求和措施在某种程度上类似于政府融资平台的“三道红线”。（详见：再述“35号文”要点及影响，条条是重点！）

（1） 对地方国企及融资政策进行分类管理、区域与品种进行差异化约束

未来地方国有企业会被分为三类——地方政府融资平台、按照地方政府平台管理的国有企业（针对新设平台）、普通国有企业，针对不同类型的企业实施差异化的融资政策。

针对上述三类主体，非标融资方面根据区域不同进行差异化限制：第一，对于地方政府融资平台：非标融资方面，只能借新还旧且不包含利息，不能新增融资。这意味着地方政府融资平台在非标融资方面的主要任务是化解存量债务，而不再增加新的债务；第二，对于参照地方政府平台管理的国有企业（针对新设平台）：根据省市区域不同，实施差异化限制。在12个高风险重点省份（天津、内蒙、辽宁、吉林、黑龙江、广西、重庆、贵州、云南、甘肃、青海、宁夏），这些企业只能借新还旧，不能新增融资。而在其他省份，在省级政府出具同意文件的情况下，可以新增融资。第三，对于普通国有企业：可以新增融资，但是债务自己负责。这意味着普通国有企业在非标融资方面具有较大的自主权，但同时也需要承担相应的债务责任。

（2） 为应对地方政府债务风险，政府采取了一系列措施进行债务管控

总的来说，政府正通过多种措施加强对地方政府债务的管控，以确保债务风险处于可控范围内。这些措施包括根据GDP规模与社融增速进行债务管控，明确债务风险底线，以及发行特殊再融资债券等。这些政策有助于维护地方政府债务的稳定，促进经济的健康发展。

02 网传金融部门要求国有银行入局助力地方政府债务化解：让利为先

近期有传闻称，金融部门要求国有银行积极参与地方政府债务化解工作，以降低地方政府债务风险。具体措施包括让利为先，对存量地方债务进行展期、降息，并发放贷款置换今明两年到期债券。以下是一些建议的措施：

（1） 央行设立“紧急贷款”，为地方政府暂难偿还的债务（包括公开债券及非标贷款）提供“紧急性”的流动性支持。但最长期限不得超过两年，仅可用于“紧急”事项。此举与之前提到的35号文相对应，即省级政府需要提供抵押物等担保措施。

（2） 调整后的贷款期限不得超过10年（原则上），调整后的贷款利率不得低于（同期限）国债利率。调整后的还款方式应做到每年还本比例至少达到10%（即十年内要还完且每年都有还本计划）。目前10年期国债利率为2.7%左右，仅和国有行的存款利率相当。

（3） 对于2024年前到期的相关债务风险化解工作，明确可维持五级分类正常，且不纳入征信管理。对于已出问题的债务可自主核销，相关情况不纳入考核。

03 根据传闻中的35号文以及证监会的相关要求，城投平台新增债券发行确实受到了一定程度的政策约束。

（1） 对于被认定为名单内的城投平台，未来新增债券发行的可能性较低。

（2）对于名单外的城投平台，当地政府需要出具相关说明，交易所在审核时会关注其收入结构。如果来自政府的收入占比较高，那么新增债券发行的可能性依然较低。

综上所述，城投平台在面临政策约束和市场风险的情况下，需要在融资策略、收入结构和债务管理等方面进行调整，以适应不断变化的市场环境。在政策尚未明确之前，城投平台和投资者都需要保持谨慎。城投平台应继续关注政策走向，调整自身的融资策略和债务管理，确保合规经营。

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